ROE 選股教學:股東權益報酬率怎麼看?巴菲特愛用的選股法介紹!

股東權益報酬率(ROE)

你有買過東西嗎?買東西的時候會不會比較價錢?如果你都點頭回答YES,那麼投資股票前你就必須要先搞懂ROE(股東權益報酬率)是什麼,以及如何利用ROE來做選股!

什麼是 股東權益報酬率(ROE) ?

股票投資時,我們常常使用到股東權益報酬率 (Return Of Equity),多數時候是用ROE 來稱呼, 股東權益報酬率(ROE) 主要表示在某個特定的時間內(可能每季,也可能是一年,也可能是特定的某段時間),一間公司利用股東的錢創造出多少利潤。更簡單一點來解釋就是,股東投資100元,可以拿回多少利潤的意思,一般來說,ROE越高也代表公司懂得經營。

用白話一點來解釋,同樣要買1000元的電風扇,A先生直接用信用卡買,拿到1.5%的消費金額回饋,B先生卻是透過導購加上信用卡,拿到導購平台的5%回饋另外還有信用卡的3%回饋。月底帳單回饋時,A先生拿到15元的回饋,B先生則是拿到50元+30元的回饋。前者是拿到1.5%的回饋,後者則是8%的回饋,換成是你,你又會怎麼選擇?

同理,把場景拉回投資,你會選擇股東權益報酬率高的公司來投資,還是低的?

知道 股東權益報酬率 公式 就能自己算出 ROE

雖然現在很多可以查詢股票的網站都可以查到股東權益報酬率,但最好自己也要知道如何計算股東權益報酬率,才算做好投資的前置作業喔。股東權益報酬率的計算公式為: 稅後淨利 / 股東權益 = 股東權益報酬率(ROE)

用文字來解釋的話就是,公司賺的錢除以股東所出資的金額等於公司實際的獲利能力。

假設A公司的營運資本為1000元,一年創造100元的獲利,ROE為10%,

另一家B公司的營運資本為5000元,一年創造1000元的獲利,ROE為20%,

看看帳面上數字, B公司的獲利能力是不是比A公司還要來的好呢?

股東權益報酬率的高低跟股價的關係是什麼?

雖然,本文一開始就說了投資要選股東權益報酬率高的標的,但是,每間公司的營運狀況並不一定年年都能平步青雲,甚至有些時候需要看景氣(景氣循環股)、看老天(天災)、看議題(疫情防疫等)、看其他公司的臉色(XX概念股),才會知道當年度(或季度)的股東權益報酬率會如何。

另一方面,投資時除了ROE,也需要將其他指標一併納入考慮,比如除權息本益比EPS等等。

最明顯的例子就是2021年漲了好幾翻的航海王以及鋼鐵人產業,以下單純以陽明及中鋼來舉例。

陽明 (2609) 歷年報酬率 (ROE) 

年度/季別 ROE ROA
2021Q1 49.78% 12.18%
2020Q4 35.99% 5.22%
2020Q3 15.48% 1.50%
2020Q2 -0.14% -0.01%
2020Q1 -4.64% -0.40%
2019Q4 -5.42% -0.48%
2019Q3 -7.44% -0.65%
2019Q2 -6.19% -0.59%
2019Q1 -3.05% -0.36%
2018Q4 0.52% 0.08%
2018Q3 -3.87% -0.58%
2018Q2 -16.41% -2.78%
2018Q1 -7.40% -1.43%
2017Q4 1.95% 0.33%
2017Q3 7.92% 1.02%
2017Q2 -2.48% -0.31%
2017Q1 -5.32% -0.65%
2016Q4 -11.19% -1.39%
2016Q3 -22.38% -3.22%
2016Q2 -19.04% -3.30%
2016Q1 -12.33% -2.42%

陽明股價走勢圖

 

中鋼 (2002) 歷年報酬率(ROE)

年度/季別 ROE ROA
2021Q1 3.28% 1.68%
2020Q4 1.91% 0.96%
2020Q3 -0.13% -0.06%
2020Q2 -0.40% -0.20%
2020Q1 -0.65% -0.32%
2019Q4 -0.21% -0.10%
2019Q3 0.78% 0.38%
2019Q2 1.23% 0.61%
2019Q1 1.20% 0.61%
2018Q4 1.95% 0.99%
2018Q3 2.43% 1.20%
2018Q2 2.27% 1.12%
2018Q1 1.63% 0.82%
2017Q4 2.27% 1.12%
2017Q3 1.31% 0.63%
2017Q2 1.22% 0.59%
2017Q1 1.42% 0.69%
2016Q4 1.37% 0.66%
2016Q3 2.38% 1.14%
2016Q2 1.99% 0.95%
2016Q1 0.23% 0.11%

中鋼股價走勢圖

從上面提及的兩家公司來看,不難看出股價走勢與ROE的變化有相當程度的連結,但是,即便一間公司的股東權益報酬率很高,也不表示這家公司的營運就一定很好喔。

這又是為什麼呢?

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股東權益報酬率 越高,真的越好嗎?

先用大家熟悉的信用卡刷卡回饋來解釋,假如有一張信用卡標榜每個月第一筆消費可拿到50%的回饋(不管是現金、點數還是哩程積分),但是最高只回饋50元,這不就表示,你只能刷100元回饋就封頂了嗎?對於小額消費的人來說,或許是個不錯的選擇,但對大額消費的人來說或許連塞牙縫都不夠。

由此來看股東權益報酬率(ROE),也並非越高越好。

這又是為什麼呢?

因為股東權益報酬率(ROE)有個破口,就是沒有計算公司負債的部分。也就是說,如果只看股東權益報酬率(ROE)就決定投資,有可能因為忽略公司的負債帶來的影響,讓自己的投資蒙受虧損。如果再用信用卡來說明,就是當辦卡人只看到的回饋50%就申辦,但是沒注意到回饋上限是50元,結局就是不管你怎麼刷,只要你刷的是這張卡,就只能拿到50元的回饋,假設你刷了10000元,只有拿到50元回饋,等於只有0.5%的回饋,跟1.22%回饋無上限的信用卡相比,可是差了兩倍之多。

所以,要是一間公司採取大量舉債的方式來經營的話,雖然可以創造很高的股東權益報酬率(ROE),但,萬一碰到股市反轉,公司有可能因為舉債過度,而面臨大幅虧損或倒閉的風險。

大家都知道,借錢不只需要還錢,還會有利息。不管是一般人還是公司,只要借了錢,都會需要攤還本金跟利息,而這筆債務,不會因為你失業了、或是面臨經營不善導致虧損就自動消失,你還是需要找出財源來償還的。

對一般人來說,可能需要動用到緊急預備金來償還貸款;對公司來說如果又碰上客戶取消訂單、景氣下滑、利息錢不但可能將當年度的獲利都吃掉,更有可能讓當年度的獲利呈現負值。

所以,股東權益報酬率(ROE)高,不一定就是好,很有可能是當年度有一次性的入帳,譬如:賣土地、賣掉手上持股…,然後將這些收益認列在當年度的財報裡,拉高稅後淨利金額,連帶拉動ROE上升,要是你看到ROE破表就跳進去投資,很有可能只是替自己的錢找了一個坑,一個有可能賠錢的坑。

所以,新手投資人可以注意的地方就是,本來不怎麼賺錢的公司,突然之前股東權益報酬率(ROE)大漲,那很有可能就是這家公司獲得了一次性的收入,導致大家搶進這間公司的股票連帶拉抬了股價,但別忘了,既然是一次性的收入,或許下個月或是下一季也有可能是下一個年度,股東權益報酬率就會被打回原形,如果你是帶著存股的心情來買進的話,很有可能存股變成存骨,千萬要注意不要被漂亮的股東權益報酬率數字給迷昏了頭。

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ROE選股 ?巴菲特最愛用股東權益報酬率(ROE) 來挑股票喔

對,沒錯,大家都聽過的巴菲特,在選股時非常重視股東權益報酬率( roe ),亦將其視為一個重要的財務指標。且巴菲特在1987年致波克夏股東信中有提到:『美國一千大的公司中,在1977~1986這段期間只有25家公司符合兩項營運績效指標準:roe 十年平均大於20%,且沒有任何一年小於15%。在這十年當中其中24家公司股票的投資報酬率都超越標普500指數。』

由此可見,股東權益報酬率(ROE)很重要,卻不是越高越好,也不能是一時絢爛,而是需要經過時間考驗的。

投資人想在股市裡長期穩定獲利,就不能小看抱緊處理的重要,時間是好公司的朋友,亦是壞公司的敵人。所以巴菲特會用合理價買進一流公司,長期持有,讓股票價值跟著公司的獲利一起成長。

最後提醒一點,同產業但不同公司的ROE拿來相比才有意義,若你硬要拿電動車概念股跟食品股的ROE來比,恐怕只會得到參考值很低的結論。因為電動車的前期投入成本會比食品股來的大,在分母比較大的情況下,算出來的ROE可能相對比較低,但如果把同產業但不同公司的ROE拿來相比,才會有實際的參考價值。

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