什麼是毛利率?毛利率是不是越高越好?為什麼要知道毛利率?

毛利率

什麼是毛利率?對於投資老手來說這應該是十分耳熟的名詞,但對剛入門的投資新手來說,則是一個該好好認識一下的詞彙。毛利率(gross margin)指的就是一件商品的成本與收入的對應關係;簡單來說,當你將營業收入減去營業成本,你就會知道一件商品(或一間公司)的毛利有多少。如果你想知道毛利率的話,可以用這個公式來計算:(銷售收入-銷售成本)/銷售收入 x 100% = 毛利率。

為什麼要知道毛利率?

毛利率,可以看出一家公司的獲利能力。因為計算初步獲利很簡單,只要將營業收入扣掉銷貨成本即可,但是,一家公司是否真的有賺錢,還得把銷售成本也扣除,才能一窺究竟。

因此,認識毛利率以及知道如何計算毛利率,可以讓你判定是否可以投資一家公司

對老闆來說,知道一件商品的毛利率有多少,就可以知道做這個商品能否賺錢,能賺多少錢。
對投資人來說,知道一家公司的毛利率多少,是持續成長還是衰退,可以調整自己的投資方向。

所以,認識毛利率還算挺重要的。一起來認識一下毛利率吧。不過,在那之前,先來認識一下毛利吧。

假設你是賣哈密瓜的,一箱哈密瓜禮盒的定價是1000元,哈密瓜成本($400)+禮盒($50);那麼你這箱哈密瓜的毛利便是:$1000 (營業收入) – $450 (銷貨成本) =$550 (毛利)

換句話說,毛利就是當你銷售商品時獲得的利潤(也就是商品一賣出時的初步獲利),但尚未扣除固定費用。

試想看看,當A公司說他的毛利是賺1千萬,B公司的毛利是500萬,你是否會覺得A公司比較厲害,但是如果我們知道A公司的營收為1億元,B公司的營收是1千萬元,那麼我們就可以算出A公司的毛利率只有1%,但B公司的毛利率卻有50%。

這樣一看就很清楚誰的獲利能力比較好,也可知道哪家公司的成本控制能力比較好。

但是,請記住,不同產業,不同規模的公司之間,比較毛利率高低的意義不大,毛利率只是用來讓你看清一家公司的獲利能力,而且你還不能光看一年的毛利率,至少得看5年(或更長時間)的毛利率,並結合其他指標如:EPS本益比等資訊,才能真的判斷出這家公司是否有持續成長的能力喔。

EPS介紹:如何用EPS選股?低EPS的股票一定好嗎?EPS是什麼

一文看懂:本益比是什麼?多少才合理?怎麼用本益比估價法找出合理股價?

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認識毛利率之前,先來看看銷售收入跟銷售成本吧

本文一開始就已經寫出了毛利率的計算公式,要算出毛利率,不可不知銷售收入跟銷售成本。銷售收入這個不難理解,簡單說就是你的總營收;銷售成本就複雜些,因為包含的範圍比較廣,原物料(材料)、包裝、進貨成本、運送成本、倉儲成本…等項目都是一間公司的銷售成本,而且,不同的產業會有不同的銷售成本項目,無法將同一個銷售成本的項目套在每家公司做運用,這點請大家務必要弄清楚喔。

那麼,人事費用、房租、水電…等花費,是否也是算在銷售成本裡面呢?非也,非也,這些部份不能算在一間公司的銷售成本裡,因為這些花費不管你是否有賣出產品都會需要支出,故,這些項目是屬於銷售費用,而不是銷售成本,請不要弄混囉。

毛利率計算

現在你知道了銷售收入跟銷售成本的不同,再來複習一下毛利率的計算公式吧:

毛利率 = (銷售收入-銷售成本)/銷售收入 x 100%

毛利率計算機

可以參考這個網頁,輸入價格與成本即可。

毛利率計算機

毛利率多少算高?高低代表的意義是什麼?

當一間公司單純的只做商品時,自然只能從賣商品來賺錢,但是,當一間公司不單只有商品,還有其他的附加價值時,那麼,這間公司的毛利率就有可能年年創高。

因為附加價值就是一間公司的護城河,而且附加價值也不單只看品牌,還會看是否為寡佔市場、是否有專利技術…等項目,假若這些項目都能替公司帶進獲利,那麼這間公司無須再投入過多成本,便能獲得更多利潤,對公司來說意味著其競爭優勢無人能出其右,對這間公司的股東、投資人來說更是獲利豐碩可期。

反之,假若某間公司沒有額外的附加價值可以拉抬他的毛利率,有可能意味著這家公司獲利穩定且持平,但也有容易被取代或被轉單的危機,一旦類似的事情發生,很有可能營收受到影響,連帶著毛利率也轉弱,要是這家公司還需要面對匯兌波動的話,可能這間公司承受風險波動的容忍度也相對的低。

譬如多數投資人都知道的宏達電(2498 TT),從下表中不難看出自2016年起毛利率逐季下降,且2017年第四季還大虧了30%,後來經過幾番努力,毛利率才又由負轉正,2018年第四季毛利率回到二位數,但股價卻沒有跟著毛利率一同回升。

若2016年當時沒有察覺毛利率轉弱而依舊抱著宏達電股票迄今的投資人,股價有可能腰斬了五分之四。假設是更早就買進宏達電的人,或許還記得宏達電當年股價站上1300元的光景,但對比2021年不到40元的股價,只能說看懂毛利率真的有點重要。

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宏達電 (2498) 歷年毛利率簡單彙整

年度/季別 毛利率 營業利益率
2021Q1 28.95% -108.77%
2020Q4 27.88% -80.86%
2020Q3 27.00% -103.06%
2020Q2 26.48% -124.04%
2020Q1 26.25% -139.25%
2019Q4 25.68% -122.14%
2019Q3 22.88% -98.57%
2019Q2 20.32% -88.54%
2019Q1 14.66% -92.89%
2018Q4 10.13% -62.00%
2018Q3 4.73% -68.90%
2018Q2 2.66% -50.72%
2018Q1 -3.13% -58.93%
2017Q4 -30.79% -60.85%
2017Q3 10.25% -20.94%
2017Q2 13.73% -13.62%
2017Q1 16.26% -16.22%
2016Q4 10.45% -16.04%
2016Q3 16.07% -8.98%
2016Q2 11.39% -22.48%
2016Q1 9.36% -32.41%

反觀台積電的毛利率,不難看出毛利率都是維持在41% ~ 54%之間,這樣穩定的公司,自然有人願意成為這間公司的股東。

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台積電 (2330) 歷年毛利率簡單彙整

年度/季別 毛利率 營業利益率
2021Q1 52.36% 41.54%
2020Q4 53.99% 43.46%
2020Q3 53.44% 42.10%
2020Q2 53.01% 42.19%
2020Q1 51.77% 41.38%
2019Q4 50.20% 39.16%
2019Q3 47.58% 36.82%
2019Q2 43.02% 31.66%
2019Q1 41.31% 29.38%
2018Q4 47.64% 36.97%
2018Q3 47.39% 36.58%
2018Q2 47.84% 36.19%
2018Q1 50.38% 39.03%
2017Q4 49.97% 39.23%
2017Q3 49.93% 38.89%
2017Q2 50.85% 38.93%
2017Q1 51.94% 40.76%
2016Q4 52.29% 41.91%
2016Q3 50.71% 40.81%
2016Q2 51.55% 41.17%
2016Q1 44.90% 34.63%

如果我們再看食品股,又會發現什麼呢?中華食(4205TT)的毛利率都維持在33% ~ 42% 的區間,獲利能力也相當穩定。

中華食 (4205) 歷年毛利率簡單彙整

年度/季別 毛利率 營業利益率
2021Q1 38.65% 21.93%
2020Q4 39.07% 23.46%
2020Q3 42.67% 26.80%
2020Q2 42.21% 25.23%
2020Q1 40.59% 23.93%
2019Q4 38.90% 22.60%
2019Q3 41.95% 25.34%
2019Q2 39.23% 23.17%
2019Q1 33.78% 17.26%
2018Q4 34.26% 17.80%
2018Q3 36.93% 19.93%
2018Q2 37.99% 21.43%
2018Q1 37.73% 21.28%
2017Q4 37.95% 22.05%
2017Q3 40.33% 21.72%
2017Q2 38.10% 21.65%
2017Q1 35.89% 19.58%
2016Q4 36.18% 19.91%
2016Q3 38.56% 20.95%
2016Q2 37.27% 19.32%
2016Q1 33.04% 16.95%

毛利率排行

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隔行如隔山,不同產業毛利率無法相比較

但,這樣的比較有意義嗎?其實不同產業的公司是不能這樣用毛利率來一較高下的。

每間公司的最大競爭對手都是自己,要拿自己過去的毛利率來相比,才能看出自己是否有成長,不然就是得跟同產業的公司來做比較,但是也不一定準確,因為即便同產業,商品也不見得相同,客群以及規模等因素也是有影響的。

譬如毛利率相對穩定的台積電跟中華食,這兩間公司的風險就很不同,台積電的風險有可能是全球對其依賴性高,當各國決定自己砸錢造晶片時,有可能台積電的產能會降低,但畢竟先進製程的門檻高,台積電雖然可以穩坐一哥寶座,卻無法保證這寶座可以天長地久。

而中華食的毛利率風險主要是食安以及原料(黃豆)價格的問題。萬一再次碰上2014年的食安問題,銷售量肯定是第一時間受到影響的,且萬一原物料價格上揚,且不轉嫁原物料成本到消費者身上,自然會影響毛利率。雖然中華食的品牌形象讓公司擁有訂價權,但上述提及的風險並非沒有發生的可能,故投資人還是得多加注意才是。

總而言之,還是得自己比自己,才有意思。若硬把兩個隔行又隔山的公司的毛利率拿來相比之,恐怕很難比出高下,頂多就是看到兩間公司的毛利率數字高高低低的吧。畢竟獲利模式迥異,自然無法用毛利率高低來論公司好壞,唯一可以確定的就是,毛利率太低,肯定是不優的啊。

最後小提醒,不能只看毛利率就投資某公司股票,因為有些公司看著毛利率高,但銷售費用也高(譬如,服務業),建議還是得搭配其他財報訊息才下最後決定喔。

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