3分鐘看懂風險溢酬是什麼？投資股票、債券要注意哪些風險溢酬？

2021.10.10

風險溢酬，也有人講成風險貼水、風險溢價。在開始介紹之前，請你先從上圖的三個投資選項中，選出一個你願意投資的選項。其實，風險溢酬以美國國債利率的報酬為基準，超過的部分就是風險溢酬。這種風險溢酬的概念，都可應用在股票、債券基金、保險上，對於投資人來說，風險溢酬也是一個可以判別股市的指標。

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風險溢酬意思是什麼？

風險溢酬，也稱風險貼水、風險溢價，英文是Risk Premium。簡單來說，是風險帶來的收入。我們都知道，投資有風險，報酬越高、風險越高；報酬較低的風險也較低。在已知報酬的情況下，又額外冒風險所取得的報酬，就被稱為風險溢酬。

舉例來說，美國國庫債券趨近無風險，回報率就是所謂的無風險利率（Risk-free Rate）。若選擇不投資美國國庫債券，冒著較大風險去買賣股票，選擇承擔股票下跌的風險。後來，因承擔風險而獲得的報酬，就是風險溢酬。又可以得出公式如下：

預期報酬率 = 美國國庫債券報酬率 + 股票的風險溢酬

無風險利率（Risk-free Rate）：沒有風險、或風險趨近於零的投資，可得到的理論投資報酬率。常被用來觀察的是美國政府十年公債利率。

風險溢酬是計算投資報酬率的一個好工具，剛剛提過報酬率計算的公式：報酬率 = 無風險報酬率 + 風險溢酬。

目前在台灣的銀行利率最高是1%好了，但小賈想獲得更高的報酬，選擇投資ETF，希望報酬率是8%，就可以得知小賈必須找到風險溢酬大於7%的投資標的，才能達成預期的報酬率。

計算：預期報酬率8% = 無風險報酬率1% + 風險溢酬

報酬率 = 無風險報酬率 + 風險溢酬

股市的風險溢酬 = ( 企業盈餘/股價 ) – 無風險利率

我們都知道投資股票有風險，以股票來說，資本額小的公司、基本面差的公司、股票流通性差的公司，通常風險溢酬較高。

股票風險溢酬也是一個判別整體股市投資一個非常重要的指標。台股投資人，就可以看台股整體殖利率或某一家公司的殖利率，來對照美國10年期公債殖利率做比較。

美股當然也跟台股一樣，可以直接用美國10年期公債殖利率，對照S&P500殖利率、S&P500盈餘殖利率。推薦可使用財經M平方網站查看相關數據。

有投資債券的讀者一定知道，投資商品依照價格風險程度、投資標的風險屬性、投資市場風險等，分成RR1、RR2、RR3、RR4、RR5這五個風險等級，數字越大，風險越高。

甚至還有投機級別的垃圾債，但標榜高收益來吸引投資人。投資人面對高風險債券時，要注意面對債券的違約風險（信用風險）。一般來說，風險越高的債券、風險等級高的債券>風險貼水也會較大。

【實際案例】2021年爆紅的中國恆大集團，就是無法支付債券利息，面臨違約風險，還被信用評級機構惠譽國際把評級從高信用風險的CC，調成接近破產C評級。

你知道保險會因為體況、年紀、職業類別而有不同的保費嗎？以意外險來說，上班內勤族的保費就比外送員還要便宜。保險費用的定價，正是因為風險的不同。年紀大、體況差、職業風險高，會被保險公司視為理賠機率大，而提高保費。這些加價的保費，就是風險貼水。

【實際案例】投保意外險時，會根據被保人的職業類別，來調整保費。第五、第六類職業像是：特技演員、砂石車司機、海巡、空服員、消防隊員等高風險職業，保費通常會加費。

最後，我想用「投資最重要的事」中，作者Howard Marks在講到風險時提到的一段話作為結尾。

普遍相信沒有風險，就是最大的高風險。只有投資人適當的規避風險，預期報酬才會內含適當的風險溢酬。@Howard Marks

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