選擇權是什麼?有哪些權利、選擇權手續費怎麼計算?選擇權 教學總整理

選擇權是什麼

在前面的文章中,我們已分別介紹了期貨選擇權是什麼期貨合約的基本要素以及特性,這篇文章開始我們來進入選擇權 教學實戰環節,深入了解選擇權權利、選擇權買權與賣權的定義,以及選擇權權利與時間上的關係,以及選擇權買賣雙方主要的考量點、利益點為何。

選擇權是什麼?

你有買過汽車、房屋等較為高價的商品嗎?如果沒有,那你是否看過市場上有類似下面的銷售手法呢?

先預付訂金,未來只要在某個時間內完成交易,就能享有特定價格的優惠

這種「在一定期間內完成交易」的權利,本身就可以成為一種商品,買方付費後取得該全力,就是選擇權最基本的觀念。

選擇權買權是什麼?

首先我們來說買權,已購買預售屋為例,一棟總價800萬的房子,只要在預售期下定,就能用700萬買到,但下定時要付10萬元的訂金,兩者的買權關係如下:

選擇權買權案例 預售屋公司 消費者
好處 盡快銷售房屋 以優惠價格購屋
實際操作 賣出「在特定期限內,能以700萬購買800萬房子」的權利 買入「在特定期限內,能以700萬購買800萬房子」的權利
條件 1.收取權利金10萬

2.到期時有義務配合對方履約

1.需支付權利金10萬元

2.到期時有權利要求對方履約

期貨術語 賣出買權 買進買權

這裡假設三種情況:

1.到期時房屋售價不變或更貴

買方收益800-(700+10)=90萬,買方收益90萬,賣方(建設公司)虧損90萬。

2.到期時房子變便宜了(650萬)

買方放棄行使合約權利,改用市價650萬元購買,買方損失10萬元訂金,賣方收益10萬。

3.到期前買方改變想法

買方以8萬元將此權利賣給別人。買方收益為8萬-10萬=-2萬,虧損2萬元。

消費者買進買權,在期間內可以選擇購買該房屋或是放棄,若消費者決定買進,業者必須依約賣屋。若消費者放棄賣屋,則業者應盡義務則可消失。

你有發現嗎?賣出賣權可以收取權利金,買進買權需要支付權利金,這非常合理。

但是賣出賣權的一方有「義務」履約,買進買權的一方有「權利」履約,意思是到時若買進買權的一方不想要買房了,他有拒絕的權利,但是賣出賣權的一方卻沒有,因為他已經收取權利金了,這點要注意一下。

選擇權賣權是什麼?

再來我們說說賣權,用期貨是什麼?一次看懂期貨特性、交易時間、種類這篇文章的案例:

小賈是個果農,

只要天氣好水果長得甜,中盤商就願意以高價收購,假設是100萬,
如果天氣差水果長的醜,中盤商就只願意低價收購,假設是80萬,

有一天小賈心裡想著,與其每年都看要看天氣好壞決定賺不賺錢,不如我在年初時就和中盤商訂個合約,
討論在年底水果收成後,用彼此都可以接受的價格買賣,假設是90元。

選擇權賣權案例 果農 中盤商
好處 避免天氣差賣價不好 需要大量水果,穩定收購價格,還可以收取權利金
實際操作 買進「在特定期限內,能以90萬賣出水果的權利 賣出「在特定期限內,能以90萬買進水果」的權利
條件 1.支付權利金5萬

2.到期時有要求對方履約的權利

1.收取權利金5萬元

2.到期時有配合對方履約的義務

期貨術語 買進賣權 賣出賣權

一樣假設三種情況:

1.到期水果價格不變或是更貴

果農履約,收益為90-(80+5)=5萬。果農收益5萬元,中盤商虧損5萬元。

2.到期水果價格變貴 (110萬)

果農放棄履約,損失5萬訂金(未計銷售水果收入),中盤商賺5萬元訂金

3.到期前果農改變想法

果農以3萬完轉手這個買進賣權的權利,收益為3-5=-2,虧損2萬元。

在特定期間內,果農可以選擇是否賣出水果,若選擇要賣,則中盤商必須履約,若選擇不賣,則中盤商義務消失(不用購買水果了)。

賣權買方的主要目的為鎖定最低的可接受價格,如果到期市價沒有變化,雖然虧了權利金,但也達到了鎖定價格的目的。

賣權賣方則是等待一個自己可接受的價格,將賣權賣出收取權利金,既使到時候需要履行義務,這個價格也是賣方能夠接受的。

選擇權賣方與選擇權買方詳細說明

我想如果寫得太理論,這篇文章可能就沒有人要看了。所以這篇文章先用好懂得例子先舉例,這邊在講定義。

選擇權4種權利
買權 賣權
買進 向他們買入特定時間價格,購買標的的權利 向他人買入特定時間價格,賣出標的的權利
賣出 向他人賣出特定時間價格,購買標的物的權利 向他人賣出在特定時間價格,賣出標的物的權利

另外,所謂的期貨保證金,就是我們上面例子中的訂金,實際上不同標的對保證金的要求也不一樣,之後有機會在寫文章詳細介紹。

看到這邊,大家應該都了解選擇權買方與選擇權賣方是什麼了,兩者在我們生活中也都很常見。

選擇權 手續費

選擇權權利期限對價格的影響(選擇權時間價值)

眼尖的朋友可能發現了,如果買權賣權的規則那麼簡單,那我不是越晚買賣越賺嗎?因為那時候的價格是最接近履約期限的。

這是個好想法,但市場也不是笨蛋。選擇權是一種具時效性的資產,如果買進選擇權後放在那邊都不理它,那麼它的價值就會慢慢消逝,甚至歸零,因此若是買方就要注意選擇權時間價值。

一樣用上面預售屋來舉個例子:

選擇權權利價值 消費者A 消費者B 消費者B 到期交屋
簽約時間 三個月前 兩個月前 一個月前 隨著考慮期限越短,訂金也逐漸減少
訂金 10萬 8萬 5萬
條件 三個月內完成購屋手續 兩個月內完成購屋手續 一個月內完成購屋手續

你可能會覺得奇怪,不應該是越晚決定的人付出越高的成本嗎?

理論上來說是這樣,但實際操作中對於賣方而言,他們希望買方越早購買這個權利越好,這樣收到的資金不但能夠支撐周轉、更可以刺激銷售數據,訂金收的金額並不是賣方主要的考慮。

對於買方,因為權利必須付費取得,通常他們會多考慮一些,等接近時間點後才會做決定,而賣方為了鼓勵他[˙提早做決定,端出訂金上的優惠,才造成越早下訂越優惠的情形。

在選擇權交易上,我們交易的是期貨(台指期黃金玉米原油)、指數(標普500指數恆生指數A50指數等)、外匯等衍生性商品,權利的賣方就應該好好注意能收取多少權利金。

這是對於賣方來說,能否提早賣出就不是最重要的,因為你並沒有周轉上的壓力。

如何投資期貨選擇權?

參與期貨合約的投資有以下幾種方式:期貨做市商、期貨平台、對沖基金等。

一般投資人可以接觸到前面兩種,下面分別簡單介紹:

期貨做市商

為期貨市場提供流動性的主要來源,不斷為市場提出買進與賣出的出價,為市場提供大量交易以及流動性。

這些做市商的客戶主要為一般投資人,因為交易量大可以提供用戶更優惠的交易手續費。

挑選這類期貨交易商的重點主要有三個:監管牌照是否充足、公司規模交易量、實際體驗 (出入金速度、中文客服),可參考:

期貨交易商推薦》監管牌照、交易量規模、實際體驗

期貨平台

去找與期貨交易所合作的期貨商來交易,比如台灣期貨交易所的合作期貨商有:元大期貨凱基期貨富邦期貨永豐期貨國泰期貨等等。

芝加哥商品交易所紐約商業交易所NYMEX、紐約商品交易所COMEX 和 芝加哥期貨交易所CBOT的合作期貨商有:元大期貨、、富邦期貨永豐期貨等等。

選擇權 手續費整理

前面說道選擇權的標的有很多種,這邊以台灣股票選擇權手續費的價格為例給大家參考:

合約 交易種類 手續費(元)
選擇權手續費 買入買權 12~20元
賣出買權 12~20元
賣出賣權 12~20元
賣出賣權 12~20元

除了手續費之外,在台灣交易選擇權費用還有交易所收費、結算費、過戶費等費用。

若想要避免這些花費,可以盡量選擇國外期貨商來做交易,和ETF一樣,國內國外期擴傷的收費也有不小差距。

期貨交易商推薦》監管牌照、交易量規模、實際體驗

期貨選擇權對投資人有什麼好處?

除了ETF美股台股港股外,衍生性金融商品可以說豐富了整個金融市場,除了本質的避險外,還可以讓投資人進行套利、對沖等交易,更可以直接參與某些平常不會接觸到或是無法接觸到的商品。

延伸閱讀:你適合投資期貨與選擇權嗎?期貨選擇權5種特性總整理

以台灣為例,除了臺股期貨為期貨交易最大宗,還有原油期貨可以進行操作,如果沒有原油期貨,要直接很好的交易原油是很困難的。

若是放眼全世界,棉花、黃牛、白銀、天然氣和利率等,都是期貨商品之一,投資人有很多選擇,可以依據自己的喜好和知識,選取自己喜歡的市場進行交易。

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