選擇權教學文:期貨權利金、選擇權權利金價格由那些因素驅動?
在上一篇文章裡,我們分享了期貨與選擇權常見的操作策略:買進買權、買進賣權、賣出買權以及賣出賣權。
今天這篇文章,來解析期貨權利金、選擇權權利金的價格由那些因素推動。
如果還不懂期貨選擇權的朋友,可以參考之前寫的文章:
期貨教學文(一):期貨是什麼?一次看懂期貨特性、交易時間、種類
選擇權教學文(一)選擇權是什麼?有哪些權利、選擇權手續費怎麼計算?
選擇權權利金、期貨權利金由內涵價值與時間價值組成
內涵價值指的是標的已產生的實際價值,時間價值是全力在契約期限內獲利機率高低的衡量。
時間價值有機會成本的特性,內涵價值則是已經產生的實際價值,所以衡量是否投資時,通常會以時間價值的角度來判斷。
影響權利金高低四大因素
權利金的高低主要由4個因素所組成:內涵價值與時間價值、波動率、歷史波動率、隱含波動率。
內涵價值與時間價值
權利金的高低與履約時間遠近有關。
期貨選擇權是一種具時效性的資產,如果買進選擇權後放在那邊都不理它,那麼它的價值就會慢慢消逝,甚至歸零,因此若是買方就要注意選擇權時間價值。
詳細可以參考:選擇權是什麼?有哪些權利、選擇權手續費怎麼計算?
波動率
當波動率越高,權利金會越貴,當波動率低,權利金可能很便宜。
歷史波動率
從標的指數以及價格可算出歷史波動率,進而評估權利金價格是否合理。
隱含波動率
從盤中成交價可以算出隱含波動率,這是衡量權利金高低的重點。因此一個專業的投資人,會對盤中隱含波動率的變化更為敏感。
履約價與現貨價格差距對權利金的影響
讓我們實際舉例,在相同標的但是履約價不同的情況下,內涵價值與時間價值是如何影響權利金高低的。
舉個例子,假設有個指數目前為764點,同一個月份到期的買權與賣權比較表,大家可以仔細看一下。
權利金計算範例
買權 | 權利金 | 內涵價值
(標的價格-履約價) |
時間價值
(權利金-內涵價值) |
|
價內契約 | 720買權 | 45 | 44 | 1 |
740買權 | 26.5 | 24 | 2.5 | |
760買權 | 7.5 | 4 | 3.5 | |
價外契約 | 780買權 | 3 | 0 | 3 |
800買權 | 1.5 | 0 | 1.5 |
賣權 | 權利金 | 內涵價值
(標的價格-履約價) |
時間價值
(權利金-內涵價值) |
|
價外契約 | 720賣權 | 1.5 | 0 | 1.5 |
740賣權 | 2.5 | 0 | 2.5 | |
760賣權 | 4.5 | 0 | 4.5 | |
價內契約 | 780賣權 | 19.5 | 16 | 3.5 |
800賣權 | 38 | 36 | 2 |
從表格的比較中,大家可以發現兩點:
1.價內契約內涵價值越高,權利金越高
720買權內涵價值>740買權內涵價值,720買權權利金>740買權權利金
2.契約越接近標的價格,時間價值越大
760賣權距離指數點位764點最近,時間價值最高。
在投資市場中,我們知道了不同情況會對成交價格產生影響,有時甚至會出現不合理的價位,這時候就有機會執行操作獲利。
同樣的,如果不知道影響權利金的因素,可能連下單介面都看不懂,因此具備判斷權利金高低的能力非常重要。
相關文章彙整:
選擇權教學:選擇權4種策略實戰解析(買進買權、賣出賣權、賣僅賣權、賣出賣權解析)
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