如果巴菲特是台灣人,他會選這20支股票!

在奧瑪哈舉行的波克夏年會剛結束,外界紛紛開始研究巴菲特今年在股東信與股東會上的發言,試圖找出符合巴菲特選股理念的公司,並加以投入。
事實上,巴菲特並沒有完整的說過他的選股標準,而是在一次次的專訪、股東信、股東會中透露出來的。


剖析巴菲特的選股標準

1. 股本回報率ROE>20%

巴菲特曾經在1987年的波克夏股東信提到,在他們與財富雜誌的研究中,挑選了1000家大公司,只有25間公司過去10年ROE超過20%,且沒有一年低於15%。而這25間公司股票中有24間跑贏了市場大盤。

ROE = 稅後淨利 /平均股東權益
摘自1987年波克夏致股東信

2.淨利率>6.5%

同樣,在2002年的波克夏股東信巴菲特也提到,他與蒙格喜歡買普通股,但這是有條件的:除非一間公司能提供我們10%的稅前淨利率(或是稅後6.5-7%的淨利率),否則我們寧可當個局外人。

淨利率=全年稅後淨利/全年營收
摘自2002年波克夏致股東信

3.毛利率>40%

除了ROE、淨利率外,巴菲特也十分重視一間公司的毛利率,而一間公司之所以有較高的毛利率,通常是因為公司具有耐久性競爭優勢*,所以能持續創造較高的毛利潤。

毛利率=(營業收入-銷貨成本)/營業收入

*耐久性競爭優勢:擁有獨一無二的產品(例如可口可樂)、提供獨特的服務(Netflix)、低成本(Costco)、無形資產等,我個人覺得和護城河的概念很像


如果巴菲特是台灣人,他會買這20支股票

依照上面的標準,我們在選股網站進行摘選:

ROE>20%、 稅前淨利>10%、毛利率>40%

在依照ROE的高低,我們選出了排名前20的股票,可以發現這些公司大部分都上面說到的耐久性優勢,因為有好的毛利率,連帶著ROE、淨利率也長得好看。

巴菲特的台灣選股清單。數據來自彭博

追求好股票時,要注意哪些事?

看到上面的選股清單後,請先冷靜一下,不要貿然出手。因為股票除了這幾個指標,還有幾件事我認為投資者也該納入考慮。

1.本益比
符合上述條件的公司都比較搶手,本益比大部分都會偏高,這時若貿然進場,承擔的風險也會相對增加,所以在選股時也要將本益比這項指標考慮進去。如果本益比太高,寧可先持有現金,待市場調整時在做買入。

2.消息面

這份清單中有幾間公司的財報都十分優秀,但是報酬率卻沒有與之匹配,可能的原因有市場對該產業的悲觀預期、管理層的言行遭受懷疑等非數據面消息的影響。所以就算我們真的持有清單上的任何股票,也不保證能和巴菲特一樣賺到那麼多錢。


不管巴菲特是哪裡人,重要的是投資的標準與紀律

正如巴菲特所說,投資成功的關鍵在於找到好公司,在公司股票價格合理時在買入股票,而這需要長時間的等待。

投資就像衝浪,要有嚴格的標準與紀律:選對浪大的海岸衝,挑強勁的海浪上,才能站上巨浪浪頭,收穫甜美的報酬。

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